（报告出品方/作者：东北证券，李慧）
1.旅游市场：短期出行意愿被压制，疫后反弹值得期待
1.1.疫苗特效药叠加*策支持加强旅游复苏预期
年新冠疫情爆发以来，间断性的局部疫情对旅游行业的整体恢复进程不断形成扰动，疫情导致的各类旅游熔断机制及旅客对疫情风险的担忧仍是阻碍旅游行业发展的重要因素。年2月中旬以来，疫情形势日渐严峻，国内旅游行业再度陷入停摆。文旅部数据显示，Q1国内旅游总人次8.30亿/-19%，恢复至年的比率仅为46.71%。年“五一”*金周，受上海疫情爆发影响，各地防控*策加紧，全国旅游接待人次1.6亿/-30.2%，按可比口径恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入.8亿元/-42.9%，恢复至疫情的44.0%，行业修复进程被再度拖缓。
疫情背景下为促进旅游消费复苏，国家短期支持*策从供需两端发力促进旅游业的发展。在提振旅游需求方面，多地*府通过发放旅游消费券、实行门票优惠等*策推动当地旅游行业需求提升。年五一以来，有多地陆续发放消费券刺激文旅消费，如云南为有效激发和释放云南文旅的消费活力，进一步提振文旅行业信心，计划于4月25日至5月25日发放万元文旅消费券，涵盖景区、住宿、演艺休闲、交通等文旅消费领域；惠州市面向消费群体发放了万文旅消费券，在跨省出游仍受阻断的背景下鼓励市民就近旅游消费。随着新一波疫情影响的减弱，我们认为消费券等需求端的刺激措施将在短期内持续发挥作用，带来复苏动力。短期内消费券对消费的提振作用较为显著，参考受疫情影响较小的年五一期间，沈阳全市重点监测的55家旅游景区累计接待游客.23万人次，达年的2.27倍；营业收入.75万元，达年的4.43倍；按可比口径分别较年同期增长13.85%和10.04%。其中消费券发挥了重要作用，据沈阳市文化旅游和广播电视局披露显示，年五一及端午期间，消费券实现承兑补贴金额67.6万元，直接带动文旅产业消费.5万元，直接带动效应达3.5倍；间接拉动周边产业消费.1万元，间接拉动效应达8.3倍。
在优化旅游供给层面，年起，旅游行业的短期扶持*策就密集出台，年2月18日，国家发改委等十四个部门联合印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干*策》，再次补齐供给层面的*策支持短板，除了普惠性的减税降费、租金减免等措施，对餐饮业、零售业、旅游业等制定了专项扶持计划。旅游业方面，主要通过暂退暂缓缴费、*府购买支持、融资渠道放宽等措施稳住旅游行业的现有供给，同时支持具有良好发展前景项目的落地。在提振需求的同时配套供给优化*策，两端齐发力共促旅游行业的全面复苏。
近日多地疫情管控成效显著，部分城市疫情拐点显现，我们仍看好疫情影响减弱后旅游市场的弹性。在疫苗、抗原自测和特效药释放积极信号、各地也积累了快速精准防控的经验的背景下，疫情有望逐渐得到控制，旅游景区经营全面停滞的情况将得到一定程度的缓解，推进旅游市场逐步迈上全面复苏的进程：
1）随着新冠疫苗在全国范围内不断普及，全民免疫力得到显著提升，“轻型病例多”成为近期疫情的主要特点。数据显示，截至年5月1日，中国每百人疫苗接种量.65剂次，平均每人已至少接种两针；国内已完成全程疫苗接种人群占比也处于世界领先。3月15日晚公布的《新型冠状病*肺炎诊疗方案（试行第九版）》提出，各地均反映“奥密克戎变异*株患者以无症状感染者和轻型病例为主，大多不需要过多治疗”。因此诊疗方案进一步完善了病例分类收治措施，轻型医院，而是采取集中隔离管理的措施，出院后解除隔离的标准也由“14天隔离管理”降低为“7天居家健康监测”，一定程度上减少了隔离封控时间，有利于出行自由度的提升。
2）在前期疫情筛查方面，国家卫健委于3月11日发布了《新冠病*抗原检测应用方案（试行）》，决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，而未来抗原自测的普及有助于提高病例的“早发现”能力并提升疫情防控效率。目前，国内已获药监局批准的新冠抗原自测产品达29款，线上线下等各销售渠道也在同步售卖。
3）在疫后治疗方面，特效药的临床使用为民众注入了强心剂，有利于减轻对患病的担忧及焦虑，加速了治疗周期，助力疫后修复。国家药监局